意见领袖 | 付一夫
万众瞩目的二十届四中全会终于落下帷幕。
参考会后公报中的具体内容，“十五五”时期经济社会发展的主要目标正式出炉，具体包括：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。
需要注意的是，在“十五五”具体战略部署方面，管理层重点聚焦五大领域。
其一，夯实实体经济根基。
与“十四五”规划不同的是，此次会议将现代产业体系置于“十五五”战略部署首位，强调“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”等。考虑到当前外部形势不确定性日益增大，作为国家稳定发展和安全保障的“压舱石”，实体经济的重要性自然愈发凸显，这大概也是“夯实实体经济根基”被置于重要地位的核心所在。
其二，推进科技自立自强。
诚如市场普遍预期的那样，会议对于科技创新与新质生产力再度做出了重要部署。不过，此次会议的相关表述明显增加了语气强度，比如“加快高水平科技自立自强”，“提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点”等等，并明确要求“加强原始创新和关键核心技术攻关”等等。在当前大国竞争格局下，科技创新已然成为国家脱颖而出的关键因素，而会议部署再度体现出，管理层对于推动我国科技全方位自立自强的高度重视与迫切期望。
其三，继续扩大国内需求。
会议明确强调，在加快构建新发展格局中“坚持扩大内需这个战略基点”，延续了此前的政策基调。而在“十五五”时期，扩大内需政策主要发力点包括：“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”等等，旨在“增强国内大循环内生动力和可靠性”。而这些也是增强我国经济内生动力、对冲海外不确定性的关键举措。
其四，加大改善民生力度。
会议提出，要“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”，并要求“解决好人民群众急难愁盼问题”，“要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化”等等，不仅全面回应了大众关切，还体现出管理层推动发展成果全民共享的决心。
其五，优化国民经济结构。
会议从多个维度对优化国民经济结构进行了全方位的任务部署：乡村振兴方面，强调要“加快农业农村现代化”，“促进城乡融合发展”，“提升农业综合生产能力和质量效益”；区域布局方面，强调要“构建优势互补、高质量发展的区域经济布局和国土空间体系”，“增强区域发展协调性，促进区域联动发展”；绿色转型方面，强调“以碳达峰碳中和为牵引……增强绿色发展动能”，“加快建设新型能源体系……加快形成绿色生产生活方式”等等。
除了上述五点外，会议还谈到了扩大高水平对外开放、加快构建高水平社会主义市场经济体制、激发全民族文化创新创造活力、推进国家安全体系和能力现代化等内容，而各项战略部署彼此相互支撑且有机统一，充分彰显出管理层以系统思维推动高质量发展行稳致远的战略智慧；这些政策部署不仅致力于破解当前经济社会发展中的瓶颈问题，更着眼于实现 2035 年基本实现社会主义现代化的长远目标，意义深远。
值得一提的是，随着“十五五”期间各项任务部署的明确落地，资本市场也有望迎来新一轮上涨。
短期来看，二十届四中全会的召开为A股市场注入了关键的政策驱动力。会议所释放的政策信号，构建起新一轮政策预期框架并提供了清晰的投资线索。如此有望迅速改变市场观望氛围，增强市场整体信心。不仅如此，随着投资者将目光投向“十五五”规划下政策加码的方向，市场风险偏好有望逐步提升，进而吸引增量资金有序进入市场，为后续的上涨行情提供有力支撑。
中长期来看，二十届四中全会描绘的发展蓝图更是为A股的稳健发展指明了方向并奠定了基础：
一方面，会议明确的战略方向进一步强化了市场对中国经济长期韧性的共识，特别是在现代化产业体系建设、加快构建新发展格局等核心领域的部署，有助于资本市场形成更为清晰的长期价值判断逻辑，减少对经济长期走势的不确定性担忧；另一方面，会议细化了未来五年经济发展的具体路径，使资本市场能够准确把握“政策确定性”与“产业趋势性”的交集，从而引导社会资源向重点赛道和关键环节汇聚，为市场的长期高质量发展夯实产业基础与价值根基。
正因如此，对于投资者而言，短期内应密切关注政策落实的节奏，围绕政策红利的释放节点捕捉阶段性投资机会；中长期则需聚焦契合“十五五”规划里的重点方向，在政策支持与产业升级的协同作用下，挖掘具有长期增长潜力的价值标的，实现投资布局与国家发展战略的有机结合。
建议重点关注三条线索：
（1）新质生产力
如前文所属，此次全会提出的“十五五”时期经济社会发展的主要目标之中，科技自立自强水平大幅提高是一大重点。随着全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑从土地财政全面转向新质生产力，传统增长模式面临瓶颈，而科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，科技叙事的主线逻辑已然得到确认。
在此过程中，半导体、人工智能等领域无疑是重点突破方向。其中，半导体作为科技产业的核心基础，在各个细分领域都有明确目标，而诸如光刻机、功率半导体、半导体设备、模拟芯片等领域将迎来发展机遇；人工智能则将从技术探索走向规模化应用，AI芯片、大模型应用以及算力基础设施等方面都将加速发展，在金融、医疗、政务等垂直领域的应用也会不断深化。
此外，人形机器人、量子通信、脑机接口、深海经济、低空经济等领域也有望得到政策层面的重点强调，相关题材或将出现反复活跃的机会。
（2）绿色低碳
“十五五”规划期间是实现2030年碳达峰的决胜期，而绿色经济转型已超越产业升级范畴，成为重塑经济增长逻辑、保障国家安全、践行全球承诺的核心战略。正因如此，“双碳”目标下的能源结构转型是关键，而此次全会也特别针对“加快经济社会发展全面绿色转型”做出了相应部署。
产业层面，随着光伏、风电等新能源产业将持续发展，不仅会扩大装机规模，还会注重提高效率，如光伏板效率提升、海上风电拓展等。另一方面，储能行业作为解决新能源发电间歇性问题的关键，将迎来快速发展，大型储能电站和家庭小型储能设备都有广阔市场。此外，节能环保产业也将受益于企业环保改造的强制要求，如工业废水废气处理、绿色建材等领域需求会不断增大。这些都将会对绿色低碳题材形成有力支撑。
（3）大消费
近年来，有效需求不足已成为掣肘我国经济发展的突出矛盾。随着海外各方面形势不确定性的增加，客观上需要我国在提振内需方面进一步发力，而“坚持扩大内需这个战略基点”的政策表述也再度确认了这一点。
这当中，提振消费势必是重中之重。具体在“十五五”规划细则当中，可能会采取“双管齐下”思路：生产侧，将持续深化供给侧结构性改革，加快推动生活性服务业提质增效，有序取消养老托育等民生领域不合理限制，积极培育新型消费业态；收入侧，则是着力完善收入分配制度，提高居民收入在国民收入分配中的比重，稳步扩大中等收入群体规模。此外，“十五五”规划还将通过稳定经营主体、保障就业岗位实现居民增收，同步健全社会保障体系，消除居民消费后顾之忧，实现共同富裕目标与内需扩大战略的有机统一。
如此一来，大消费板块可能会吸引市场部分资金的关注，诸如餐饮旅游、银发经济、首发经济、宠物经济等题材可能会有所表现。
(本文作者介绍：星图金融研究院消费金融研究中心主任、高级研究员，硕士研究生导师，中国社科院管理学博士，专注研究消费零售、数字经济、产业经济等领域。)
