家电行业，年度展望
2025年1月—10月，我国家电行业实现整体增长和结构优化。
内需表现亮眼，集中度持续优化。2025年1月—10月，家电类社会消费品零售总额达9725.7亿元，同比增长20.1%。各品类表现分化，空调销量实现两位数增长；冰箱线上、线下均出现下滑；洗衣机线上量价齐升、线下量增价降；电视销量下滑但结构升级、均价提升。竞争格局上，头部企业市场份额进一步巩固。奥维云网零售监测数据显示，同期，空调、冰箱、洗衣机、电视四大品类的CR1（行业集中度第一）分别为32.8%、39.2%、37.4%和28.8%，基本保持稳定，CR3（前三名企业市占率）则全面上扬，分别达到68.8%、70.2%、77.2%和66.5%。
出口略有下滑，市场多元化演进。2025年1月—10月，家电出口总额达5801.8亿元，同比微降2.5%。分品类看，空调、电视出口同比下滑1．8%、5．8%，冰箱、洗衣机出口同比正增长1.1%、5．8%。市场结构上，发达国家仍是主流市场，美国、日本分别是出口市场的前两名，但对美依存度持续下降，从15.7%下降到11.5%。新兴市场崛起态势明显，空调、冰箱、洗衣机、电视出口前十的市场中，新兴经济体分别占据6个、5个、4个和3个。
行业营收利润双增，经营质量提升。2025年前三季度，申万家电行业营业收入12677亿元，同比增长6．7%，净利润1067亿元，同比增长11.3%；ROA提升至8.8%，在全部申万一级行业（不含金融地产）中位列第二。经营质量提升的关键在于行业形成了“适度竞争”的市场格局，既激发了企业持续创新动力，又通过不断提升行业集中度和准入门槛，释放了规模效应与学习曲线红利，推动成本持续优化。当前行业格局既非垄断——2025年前三季度毛利率为24.1%，较2024年的24.6%小幅回落，表明市场竞争依然充分；也非无序内卷——净利率保持在较高水平，资产负债率稳中有降，体现出企业财务结构日趋稳健。
展望2026年，“内需+出口”口径的市场规模预计小幅回落，而以上市企业营收计量的行业规模则有望进一步增长。内需方面，新房销售放缓、保有量饱和、国补效应减弱、上年高基数等导致需求承压。外需层面，欧美市场需求温和恢复，新兴市场凭城镇化与消费升级支撑动力更强。国内企业加速全球化布局，海外建厂分流一般贸易订单，海关口径出口略降，但产出计入企业营收，以上市企业营收计算的家电行业规模有望进一步增长。
(本文作者介绍：兴业银行首席经济学家)
