2025年，中国经济正处于世界百年变局之中。国际上面临风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，大国博弈复杂激烈，单边主义、保护主义抬头，地缘政治冲突频发，全球供应链深度调整，世界经济增长动能不足。在国内，经济发展转型也面临老问题和新挑战。
面对内外部多重挑战，以习总书记为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，2025年中国经济顶压前行、向新向优发展，以GDP 140万亿元的历史性跨越，顺利完成全年主要预期目标，实现“十四五”规划圆满收官，并为“十五五”规划发展奠定了良好基础。
2025年我国经济运行总体稳中有进，不仅总量规模再上新台阶，同时产业升级、消费转型等领域涌现出诸多结构性亮点。
从总量看，2025年名义GDP达到140.2万亿元，整个“十四五”期间，我国国内生产总值接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元四个大台阶，累计增量约36.7万亿元。实际GDP同比增长5%，顺利完成全年经济社会发展主要目标任务。根据世界银行2026年1月预估数据，2025年我国经济增速不仅明显高于全球平均增速的2.7%、发达经济体平均增速的1.7%、新兴市场与发展中经济体平均增速的4.2%，同时高于美国的2.1%、日本的1.3%及欧元区的1.4%。
从节奏看，全年经济增速呈现前高后稳的态势，2025年四个季度GDP分别增长5.4%、5.2%、4.8%和4.5%。一季度内外需同步发力，经济“开门红”成色较好；二季度政策精准托底应对外部冲击，经济保持较快增长；下半年经济运行稳步衔接，实现全年经济平稳收官。
从结构看，生产端总体表现强于需求端，规模以上工业增加值增长5.9%，延续较快增长态势；全国服务业生产指数同比增长5.4%。外需对经济增长的支撑作用持续增强，全年货物和服务净出口对经济增长的贡献率达到32.7%，有效抵御了关税战、贸易战的冲击。第三产业增势较快，同比增长5.4%、平减指数同比由负转正约0.17%；第二产业同比增长4.5%、平减指数同比约-2.48%；第一产业同比增长3.9%，平减指数同比-1.96%。
经济结构转型呈现诸多新特征。高端制造动能强劲，民用无人机、工业机器人产量同比分别增长37.3%、28%。文旅消费、情绪消费、绿色消费等新热点快速崛起，高技术产业投资较快增长，出口结构也在持续优化，出口产品竞争力不断增强。
新消费空间大：服务消费快速扩容，文旅、情绪、体验、康养育幼等细分领域潜力十足，成为拉动消费增长的新引擎。
全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率约52%。以旧换新具有较强带动作用。2025年，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11%、14.6%、17.3%和20.9%。其他商品消费具有一定韧性，2025年限额以上单位金银珠宝类消费同比增长12.8%；粮油、食品类消费同比增长9.3%；日用品类同比增长6.3%；化妆品类同比增长5.1%。服务消费快速增长，全年服务零售额比上年增长5.5%，较商品零售高1.7个百分点。新消费亮点突出。随着基本生活需求得到满足之后，文娱、健康、美容、体验等成为消费新趋势。2025年国内电影总票房比上年增长超20%，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额都保持两位数以上增长。
2026年消费增长还有哪些支撑？以旧换新政策持续发力，2025年安排3000亿元超长期特别国债资金用于支持消费品以旧换新，今年首批625亿元以旧换新资金已下达，同时相关部门进一步优化了补贴政策和资金支持的机制，聚焦产业绿色化、智能化转型，有助于持续拉动商品消费。开展城乡居民增收计划，如通过组织农民工技能培训，加大惠农补贴力度，提高农民社保水平等方式增加农民工收入，同时进一步完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制，增加城乡居民财产性收入、转移性收入，提高居民消费能力。以新需求引领新供给，进一步释放文旅、康养、托育等服务消费潜力。2025年服务性消费支出占居民人均消费支出的比重约46.1%，与2024年美国的68.5%相比，仍有较大提升空间。当前，我国服务消费的主要约束之一是优质服务供给不足，如目前我国3岁以下婴幼儿入托率不到10%，与OECD国家平均水平约36%存在明显差距。清理住房、汽车、服务等消费领域不合理限制措施，以医美服务为例，2024年中国患者赴韩在医疗旅游上总支出约2.4万亿韩元，相关领域需求旺盛，但供给端仍有优化空间。
投资结构优化、后劲十足：高技术产业投资保持较快增长，同时投资回稳具备坚实的资金保障和项目支撑。
投资回稳动力足。从全年数据看，2025年全国固定资产投资（不含农户）48.5万亿元，同比下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5%。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。从国际经验看，投资率一般在人均GDP处于1万至2万美元之间时达峰，但此后仍有较长时间保持在中高水平。当前，我国人均GDP突破1.3万美元，按规律仍处在投资率达峰阶段。从发展看，锚定社会主义现代化目标，推进中国式现代化过程中，仍需保持一定投资增速。从潜力看，我国拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体，是全球第二大消费市场，居民衣食住行和精神文化需求潜力大，短板领域、薄弱环节、新兴技术新领域新赛道投资、现代化基础设施体系建设等还有很大空间。
短期看，2026年投资回稳有足够支撑。一是中央预算内投资，2025年中央经济工作会议明确提出“适当增加中央预算内投资规模”，2026年规模将高于2025年的7350亿元，能充分发挥中央资金引导作用，激发全社会投资活力。二是新型政策性金融工具，2025年10月底5000亿元新型政策性金融工具资金全部投放完毕，共支持2300多个项目，带动项目总投资约7万亿元，这项稳投资政策效果将在2026年集中显现。三是财政，2026年保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。同时，2025年部分专项债资金用于化债，2026年专项债资金利用效率有望提升，对投资形成有力支撑。
投资结构持续优化。一是设备更新持续发挥投资拉动作用。2025年设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点。二是高技术产业投资增长较快。2025年中国高技术产业投资力度继续加大，其中，信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9%。三是部分民生领域投资增长较快。2025年前11个月，第一产业中，林业投资同比增长32.2%，渔业投资增长12.5%。第二、三产业中，电力、热力生产和供应业投资增长12.5%，住宿和餐饮业投资增长7.1%，批发和零售业投资增长7.1%。
外贸韧性强：出口产品结构优化、产品国际竞争力不断提升、出口市场多元化发展。
总规模继续创新高。在世界经济增长乏力、国际贸易不确定因素较多的背景下，2025年我国货物贸易韧性持续彰显，全年外贸进出口45.47万亿元，增长3.8%，规模创历史新高。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%，国际市场份额保持在14%以上；进口18.48万亿元，增长0.5%，国际市场份额保持在10%左右。预计2025年将继续保持全球货物贸易第一大国地位。
出口商品结构优化，国际竞争力强。在过去几十年里，中国贸易产品结构从以轻纺等劳动密集型产品为主，逐步转型为以机电产品等高附加值产品为核心，展现出强大的产业升级能力和国际竞争力。机电产品出口占比的提升尤为突出，从1995年的29%迅速增长至2025年的61%。高技术产品表现亮眼，2025年出口5.25万亿元，同比增长13.2%，拉动我国出口增长2.4个百分点。其中，专用装备、高端机床、工业机器人出口分别增长20.6%、21.5%和48.7%。“新三样”、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%和48.7%。
出口市场更加多元化。主要表现为两大趋势：一是对美国的贸易依赖程度在持续降低。2018年，中国对美出口4784亿美元，占总出口的比重为19.2%；2025年，中国对美出口4201亿美元，占比降至11.1%。2018年，中国对美贸易顺差3233亿美元，占顺差总额的92.1%；2025年，对美贸易顺差为2804亿美元，比重降为23.6%。二是多维度拓展加深与东盟、拉美、非洲等“全球南方”经贸合作。2025年中国对共建“一带一路”国家出口增长11.2%，拉动出口增长5.4个百分点，东盟已连续3年成为我第一大出口市场；对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速均快于整体。从具体出口市场份额看，东盟从2000年占比7%增加到2025年的17.6%，拉美同期从2.9%增加到7.9%，非洲从2%增加到6%。
风险提示：全球经贸摩擦风险；地缘政治风险；全球宏观经济超预期波动；产业政策落地效果的不确定性；对政策理解存在偏差。
证券研究报告《中国经济的新亮点和新逻辑》
对外发布时间：2026年01月20日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：夏磊
SAC编号：S0350521090004
(本文作者介绍：国海证券首席经济学家、中国证券业协会首席经济学家专业委员会委员，出版学术畅销书《房地产周期》（人民出版社）、《全球房地产》（中信出版社）。)
